Vojna s Iránom je zlá pre infláciu – ale ešte horšia pre rast

Ekonomické dopady konfliktu s Iránom

V súčasnosti, keď sa celý svet zmieta v ekonomických turbulenciách, konflikt s Iránom predstavuje nemalé riziko. Aj keby sa tento konflikt ukončil rýchlo, jeho vedľajšie účinky na svetovú ekonomiku môžu byť závažné. Najvýraznejším dopadom je nepochybne rast cien energií, ktorého dĺžka zotrvania na vysokých úrovniach bude ovplyvňovať dodávateľské reťazce a globálny rast. Spotrebitelia aj firmy už cítia rovnaký tlak, keďže cena ropy neustále kolíše okolo sto dolárov za barel.

Rast cien a inflácia

Práve v marci zaznamenala Nemecko medziročnú infláciu na úrovni 2,8 percenta, ktorá určila najvyššie číslo za viac než rok. Rástli aj ceny energií, keď sa vyšplhali o 7,2 percenta. Závažnejšie problémy, ako nezamestnanosť či pokles investícií, sa začínajú prejavovať menej okamžite, ale sú nevyhnutné a prichádzajú na obzore.

Spotrebiteľská dôvera a mzdové tlaky

Dôsledky rastu cien sú bezprostredne spojené so spotrebiteľskou dôverou a môžu viesť k tlaku na zvyšovanie miezd. Tento efekt, známy ako druhokolový efekt, zvyšuje obavy týkajúce sa trvalo vyššej inflácie. Aby sa však tento efekt mohol stabilne prejaviť, ekonomika a trh práce musia byť v silnej kondícii, čo sa po ruskej invázii na Ukrajinu z februára 2022 ukázalo ako problém.

Predikcie budúceho vývoja

Podľa rôznych analytikov a správcov dlhopisových fondov, ako JPMorgan Chase&Co. a Columbia Threadneedle Investments, sa rast výnosov dlhopisov zrejme podceňuje, pokiaľ ide o riziko spomalenia. Daniel Ivascyn, investičný riaditeľ spoločnosti Pacific Investment Management Co., varoval, že inflačný šok sa môže rýchlo pretransformovať na rastový šok, ktorý by mohol oslabiť ekonomiku.

Globálne hospodárstvo a recesné riziká

Analytici z PIMCO a Goldman Sachs odhadujú, že pravdepodobnosť recesie v USA v najbližších dvanástich mesiacoch presahuje 30 percent. Pokiaľ by konflikt s Iránom nielenže rýchlo neskončil, ale aj odhad globálneho hospodárskeho rastu by sa naďalej znižoval, čelili by sme rýchlej eskalácii ekonomických problémov.

Šoky v hospodárskej politike

Hmla vojny ztěžuje presné interpretácie ekonomických údajov, pričom pre tvorcov hospodárskej politiky je priveľká reakcia na rast cien dvojitým rizikom, ktoré by mohlo ochromiť hospodárstvo. V prípade, že ekonomika sa dostane do útlmu, hovoria odborníci o možnej deflácii, ktorá by nielen ohrozila malé a zraniteľné ekonomiky, ale aj unáhlenú reakciu na zvyšovanie úrokových sadzieb, čo môže vyústiť do politických chýb.

Strategický prístup centrálnej banky

Šéf Federal Reserve Jerome Powell sa snažil upokojiť trhy v svojom pondelkovom prejave na Harvarde, kde upozornil na stabilitu inflačných očakávaní a správne nastavenie menovej politiky. Uznal však, že nástroje Fedu nemusia mať zásadný vplyv na šoky na strane ponuky, čo sú zlomové faktory v tejto turbulentnej dobe.

Trpezlivosť versus unáhlenosť

Pred ďalšími zásahmi do menovej politiky by sa centrálne banky mali pokúsiť o trpezlivý prístup. Isabel Schnabel z European Central Bank tiež varuje pred prehnanými reakciami. Taktiež sa objavili zaujímavé signály, keď päťročný forwardový inflačný swap v USA od začiatku konfliktu s Iránom klesal.

Vzhľadom naostro sa blíži zverejnenie amerických dát o zamestnanosti pred Veľkou nocou, ktoré poskytnú cenné podklady pre analyzovanie aktuálneho stavu ekonomiky. Situácia sa môže vyvinúť tak, že namiesto inflácie sa budú musieť pýtať, či globálna ekonomika dokáže naďalej rásť. To, čo sa v súčasnosti javí ako problém inflácie, môže rýchlo prehodnotiť hospodárske adresy, pričom najlepším prístupom ostáva trpezlivosť, nie unáhlené rozhodnutia filtra predtým predošlého obdobia.